亿纬锂能2020年跻身A股2000亿市值阵营

2001年,现年37岁的刘金成离开科研部门开始创业,并成立了惠州直销公司(宜威锂能源的前身)。依托小灵通的东风,亿威锂电完成了最初的资金积累。

随着手机锂​​电池进入红海,利润优势不再存在,亿威锂电迎来了首次业务转型。刘进成对市场的准确预测促使Yiwei Lithium Energy转向锂电池细分领域,例如一次电池。

与宁德时代所使用的绝望赌博电池不同,刘进成始终相信“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的概念。

从电动两轮车,平衡自行车到ETC,共享自行车,再到电子烟和TWS头戴式耳机,在近年来流行的通风口后面,看到艾威锂电总是令人惊讶。

随着新能源汽车概念的爆发,2015年,亿威锂电凭借众多专家进入了汽车动力电池领域。

2020年,在全球碳中和速度加快的推动下麦克韦尔代工哪些电子烟品牌,乘用车电气化的总体形势将得以确立。一年中汽车制造的新力量越过了生死线,标志着智能电动汽车产业的飞速发展。

尽管伊威锂电在动力电池领域的布局已经落后行业近5年,但随着新能源汽车概念的东风,伊威锂电仍迎来了第二层次市场突出时刻。 2020年,亿威锂电的股价飙升210%,正式进入2000亿股的A股市场。

从小溪到大洋,市场依维锂能源未来的估值逻辑仍在动力电池的布局中。但是,在宁德时代的山地压力下,未来的宜威锂电有多少机会?

伊威锂能源的成长路径

在进入动力电池领域之前,锂一次电池一直是宜威锂能源的性能支持。锂一次电池是一次性的不可充电电池麦克韦尔代工哪些电子烟品牌,主要用于智能仪表,烟雾报警器和共享自行车等下游领域。

目前,锂原电池的全球年销售额市场约为150亿元,依维锂能源的市场份额位居世界第三,国内市场份额超过60%,位居第一。行业。

然而,由于锂一次电池市场的有限空间,到2013年,亿威锂电的年收入仅为1 0. 4亿元,其净利润还不到2亿元。由于缺乏想象力,从2009年在创业板上市到2015年,亿威锂电的股价一直徘徊在5-6元之间。

2015年后,宜威锂能源进入动力电池和圆柱电池领域,并开始为电动工具,两轮车和新能源汽车提供电池系统。

依维锂电突破了20A的放电电流瓶颈,并凭借其成本优势,赢得了国际电动工具品牌TTI和小米产业链9号平衡车的订单;并骑着两轮电动车的新国家标准“铅”。作为“更换锂”的奖励,伊威锂能源的圆柱电池已开始供应给小牛电动车。

2019年,随着ETC(电子收费系统)和TWS(真无线蓝牙)耳机的问世,亿威锂电可以加快消费电池的部署。

当国际巨头Varta的产能不足时,其先进的豆型电池布局使Yiwei Lithium得以顺利进入三星TWS耳机产业链。早在2014年ETC仍处于讨论阶段时,宜威锂电就开始研发SPC电容器。当ETC 2019进入全国推广时,宜威锂能源的先行优势开始显现。最终,“太阳能+ SPC + ER”解决方案得到了正式认可,并迅速占领了70%的ETC电源解决方案市场。

凭借对电池市场的准确观察,2015年以后,亿威锂电已踏上市场的风口,实现了多条轨道的水平布局。到目前为止,依维锂能源已经形成了锂离子电池的多个子领域布局,例如一次电池,消费电池电子烟烟油,圆柱形电池和动力电池。

得益于新业务的推动,益维锂能源的收入在2015-2019年期间从1 3. 5亿增长至6 4. 12亿,复合年增长率接近44%。

其中,固有业务的锂一次电池的毛利率一直稳定在35-40%之间,而新业务的毛利率在20%左右;在规模不断扩大的情况下,依维锂能源的整体毛利率仍可保持30%左右的高增长率,在行业中具有比较优势。

图1:亿纬锂能收入结构拆分 数据来源:天风证券、东吴证券等,36氪制图

图1:依维锂能源收入结构明细。数据来源:天丰证券,东吴证券等,36 mapping映射

投注Smol International以换取300倍回报

对市场热点的准确把握使一维锂实现了规模的快速扩张。然而,正是它对电子烟巨型Simer International的精确投资才真正使Yiwei Lithium脱颖而出。

伊威锂能源与Smol International之间的关系可以追溯到2012年。在消费电池领域的最初部署中,伊威锂将注意力集中在电子烟上。 2012年,Yiwei Lithium Energy成为Mcwell(Smol International的前身)的主要电池供应商。

但是那时,麦克维尔的国籍是未知的,在深圳宝安区只有一个半废弃的工厂。 2013年,McWell开始接受美国电子烟品牌NJOY和Logic的订单,总金额超过1亿元人民币,业务业绩逐渐提高。

2014年,刘金成预测电子烟的全球渗透率将提高。结果,以20倍的溢价4.大规模收购了McQuay 5 0.股权的1%,导致商誉减损500万元。

从那时起,McWell先后推出了两代陶瓷电子内核CCELL和Feelm,并一举成为电子烟 OEM 市场的领导者。

从2017年开始,电子烟行业迎来了巨大的爆炸,麦克维尔(McWell)也成为电子烟行业的富士康,雾化核心和代工业务均处于世界前列。在行业利益的推动下,麦克威尔的收入从2016年的7. 7亿元人民币激增至2019年的7 6. 11亿元人民币,复合年增长率为121%,稳居电子烟领域的头把交椅。

为了满足麦克维尔在新能源交易所上市的监管要求,宜威锂电将其部分股份转让给创始人团队,将其持股比例降至3 3. 11%;同时,Mcwell的收入并未纳入Yiwei Lithium Energy报告中,而是通过权益法计算;但是电子烟,直到2019年第三季度,McWell的投资收入仍占宜威锂电总利润的一半以上。

2020年7月,McWell正式从新的OTC市场转换为香港股票,并将其更名为Smol International。截至2020年12月31日,Smol International在2020年香港股市的表现中排名第一,增长38 2. 66%。

高昂的股价推动了Smol International的市值同时上涨。截至2021年2月18日,Smol International的市值已接近4300亿港元;结合宜威锂能源3 3. 11%的股权,对Smol International的投资为宜威锂能源带来了300倍的投资回报。

图2:宜威锂能源的股价(右轴)和利润图(亿元,人民币/股)数据来源:天丰证券

伊威锂能源当前隐藏的忧虑

尽管对Smol International的投资已使一维锂在首战中成名,但它并不是一家投资公司。

电子雾化产品在国内外都面临着巨大的政策不确定性市场。每当电子烟监管政策动荡时,宜威锂能源的股价都会迎来剧烈的波动。 2019年9月,在美国提出禁售非烟草香精电子烟的消息被披露后,依维锂迎来了一次暴跌。

对于Yiwei Lithium Energy的其他性能支持-锂一次电池和锂离子电池业务,最大的问题是赛道的市场空间有限。

目前,全球市场锂一次电池的规模约为每年150亿元人民币,年增长率稳定在5%左右。电动工具虽然以每年25%的速度增长,但基数不足300亿元,短期内难以想象。

ETC业务更像是一炮而红。随着渗透率在半年之内迅速上升到90%,ETC的需求是不可持续的。 2020年第三季度,伊威公司锂能源性能下降的一个重要原因是ETC出货量同比急剧下降。

尽管TWS头戴式耳机已成为近年来消费电子领域的热点,但Yiwei Lithium Energy却没有优势。 Yiwei Lithium Energy是三星耳机的电池供应商,但苹果仍然是TWS耳机的绝对领导者,华为,小米和其他高性价比产品的不断努力也对三星构成了一定的威胁。到目前为止,三星TWS耳机的市场份额仅为4%。

同时,在整个耳机电池领域,Varta在苹果和Bose 市场等40%高端产品中的地位是不可动摇的,而华为,小米和JBL与Zijian持平市场电子和彭。像Hui Energy这样的大批制造商已经根深蒂固,只有三星的订单在手。

在两轮车领域,宜威锂能源面临着同样的问题。尽管亿威锂业已经能够进入小牛的供应链,但目前专注于两轮车锂电池的三家公司-兴恒动力,天能电池和玻利维亚,拥有超过60%的市场份额,并且它们拥有与Emma和Yadi的市场份额。 Mavericks和Tailing等排名前10的OEM形成了深厚的一维锂能源捆绑销售,这没有规模优势。在两轮电池领域很难发出声音。

从资本的角度来看市场,好的公司必须具有其不可替代的优势和持续稳定的护城河。目前,除传统的锂一次电池外,依维锂在其他业务领域还没有绝对优势。利用风能实现业务扩展只能被视为锦上添花。

它可以在风口处起飞,并且在风停后很容易迅速掉下。实际上,宜威锂能源已经看到了这些症结所在。鉴于此,讲故事的唯一选择就是进入动力电池的广阔海洋。

与动力电池的决定性战斗,以威锂能源公司获胜的几率

2014年,刘金城购买了买特斯拉,这位锂电池老手开始改变他对电动汽车的偏见。当时,CATL已经因其宝马订单而闻名,并成为第一家进入国际汽车公司供应链系统的国内动力电池制造商。

2015年,依维锂能源公司从标准气缸18650开始,开始在动力电池领域进行布局。 2016年,亿威锂电开始涉足方形三元电池和磷酸铁锂电池(LFP); 2018年,它还与韩国SKI联合生产了软包装三元电池;到目前为止,亿威锂电已成功进入国内二线动力电池生产商。

目前,市场对伊威锂能源公司的逻辑感到乐观,这主要在于动力电池需求的快速增长以及下游原始设备制造商对二、三线动力电池制造商的积极支持。

动力电池产能不足是业界共识。到2020年,全球动力电池总产能将达到19 2. 9 GWh,根据机构预测,动力电池将在未来5年迎来一个井喷期,进入1000 GWh时代,复合年增长率接近40%。

根据SNE Research的观点,早在2022年,动力电池就可能供不应求。因此,只有保留更大的生产能力,动力电池制造商才能有机会抓住市场在未来产业扩展中的份额并实现规模突破。

在这种情况下,近年来,动力电池公司开始迅速扩张。

图3:2020年至今主要动力电池厂商扩产项目 数据来源:OFweek锂电网等,36氪制图

图3:从2020年到现在的主要动力电池制造商的扩展项目。数据来源:OFweek锂电池等,36 drawing图

但是,与宁德时代近1000亿元的巨额投资或其他二线制造商的近100亿投资相比,依维锂的“以销量为基础”的战略似乎过于束手无策,难以扩大其生产能力。确定会受到威胁。

自2020年以来,宜威锂电已发生三笔巨额资本支出,累计金额超过50亿元。但其中,用于扩大动力电池产能的实际支出仅为4. 5亿元,进一步部署的资金不会超过10亿元。

在2020年7月的私募中,由于宜威锂能源改变了筹款的用途,实际上在宝马指定的三棱柱形电池领域仅使用了4. 5亿元人民币,其余2 0. 5亿将用于可用于TWS豆电池,物联网的锂锰电池以及电动工具和两轮车的圆柱形电池的扩展。

目前华友钴业在2021年1月底非公开发行18亿元人民币的投资,目前是基于产业链纵向整合的考虑,还是纯粹看好上游镍资源上升的逻辑需要更多的后续信息来支持它。

如果Yiwei Lithium Energy的被动产能扩张限制了其在动力电池领域的增长空间;那么,汽车制造商对二、三线动力电池制造商的积极支持能给伊威锂电带来新的机遇吗?

OEM支持二、三级动力电池制造商的主要原因是,如果动力电池性能,价格电子烟批发,安全性和生产能力的关键技术掌握在少数电池制造商的手中,将是寡头。电网状况将不可避免地增强一些制造商的声音,从而增加下游OEM的成本压力。

从目前的汽车公司供应链来看,根据不同的项目和型号,选择2-4芯动力电池供应商是市场的主流趋势。在这种背景下,二、三线电池制造商,包括伊威锂能源公司,已在2020年进入国际汽车公司的供应链系统。

2020年7月和2020年10月,亿威锂方三元电池获得了华晨宝马和德国宝马的青睐,成为后者在中国的第二大电池供应商。

图4:2020年二、三线动力厂商国际车企合作汇总  数据来源:起点锂电大数据,36氪制图                                      

图4:2020年二、三线电源制造商国际汽车公司合作摘要数据来源:起点锂电池大数据,36 mapping映射

尽管下游汽车公司采取了有意的行动,但它为像亿威锂电这样的公司带来了更多的想象力。

但是从动力电池领域来看,短期内寡头垄断的格局仍然稳定。 CATL和比亚迪的市场份额一直保持在60%以上。由于巨大的头部效应和技术差距,二、三线制造商要真正突破这一点非常困难。

在剩下的市场巨头中,二、三线动力电池制造商的竞争格局极为激烈。工业和信息化部于2019年废除了权力白名单后,日韩巨人返回中国市场,激烈的竞争正式开始。

目前,二、三线动力电池制造商不仅要面对内部竞争,还必须面对国际巨头的挑战。 2020年,LG化学和松下成功挤占了时代上汽,比克电池和新万达等十大制造商。

在这样的竞争格局下,依维锂能源的优势并不明显。

一方面,与国轩高科和中航锂电池的加速生产相比,亿威锂能源没有产能优势。受益于大规模生产的扩大,中航工业在2020年锂电池的市场份额将从2. 4%增至5. 6%,使其成为第四大电池供应商;受被动产能扩张计划的限制,宜威锂电的市场份额从2019年的2. 6%下降到1. 9%,从第五大供应商到第七大供应商。

图5:2019、2020年国内市场动力电池装机量前十 数据来源:汽车动力电池产业创新联盟,36氪制图

图5:201 9、 2020年国内市场动力电池十大装机容量数据来源:汽车动力电池产业创新联盟,36含量图36

另一方面,与其他制造商相比,依维锂能源的下游客户并不占主导地位。

截至2020年5月,亿威锂动力电池的客户主要集中在乘用车和物流车等商用车领域。

从动力锂电池的已安装型号来看,乘用车是装机容量的主力军,尤其是纯电动乘用车占锂电池总装机容量的6 7. 7%。同时,近年来,电动乘用车装机容量的增长趋势更加确定,电动商用车装机容量不仅持续下降,而且还存在巨大的偿还压力。

尽管自2018年以来,Everwin Lithium Energy通过与韩国SKI的合作进入戴姆勒和现代的产业链,但尚未实现大规模增长;与小鹏,戴姆勒和宝马的合作,目前仍处于早期阶段。

图6:目前亿纬锂能动力电池产能布局(单位GWh) 数据来源:天风证券

图6:目前的伊威锂动力电池产能布局(单位:GWh)数据来源:天丰证券

乘用车领域的主流客户很少,这一直限制了宜威锂能源的进一步发展。这可能是Yiwei Lithium Energy没有大规模扩大生产的重要原因。

在传统商用车动力电池领域,宜威锂能源还面临着客户资格下降的风险。目前,在其10个主要客户中,华泰汽车,众泰汽车等几家公司都面临着倒闭和破产的风险,这也对宜威锂能源的未来运营构成了隐患。

图7:2016-2020年5月亿纬锂能动力电池TOP10客户(KWh) 数据来源:高工锂电,36氪制图

图7:2016年5月至2020年亿维锂电池TOP10客户(KWh)。数据来源:高工锂电池,36Kr图

的确,与其他二、三线动力电池公司相比,亿威锂电位于电子烟和锂一次电池等稳定且盈利的业务上,其毛利润一直保持在30%左右在过去的五年中。它也是同一梯队中唯一一家连续四年从经营活动中获得正现金流量的公司。

然而,其高毛利润的基础并非来自动力电池业务,市场的当前估值逻辑着眼于未来动力电池业务的扩张。尽管依维锂能源公司在2月份发布了10亿元人民币的扩张计划的公告,但就目前在动力电池领域的布局和产能而言,相比其对二线制造商的期望市场有所提高,这种扩张的实际的含义还是有点薄。与同一梯队的公司相比,亿维锂的市值超过2000亿元,可能需要更多的时间来消化。

麦克韦尔代工哪些电子烟品牌

海量信息,准确的解释,全部在新浪财经APP中

未经允许不得转载:电子烟多少钱 » 亿纬锂能2020年跻身A股2000亿市值阵营

评论 0