2019 电子烟,CBD浪潮下电子雾化器的发展分析报告。pptx23页

2019 电子烟,关于CBD浪潮下电子雾化器发展的分析报告摘要?传统烟草业不景气,新型烟草已成为烟草巨头的新战略布局。从2017年到2021年,电子烟行业的复合年增长率为3 2. 5%,市场的规模预计今年将达到260亿美元。美国是最大的电子烟 市场,并且监督越来越完善。欧洲是第二大电子烟 市场,通常由烟草巨头的品牌主导; 日本是最大的不燃烧热烟市场;中国,东南亚,中东等市场将成为未来的新增长点。 CBD是一种大麻提取物,与药物不同,具有医疗作用。得益于大麻合法化浪潮,CBD 市场已成为电子雾化器的另一推动力。 CBD的受众更广泛,而CBD雾化器则大多一次性。预计CBD 市场将比电子烟 市场具有更多的发展前景。在2019年,CBD 市场将保持快速增长,市场的规模可达到5 6. 9亿美元。麦克维尔是目前电子烟 ODM的领导者,拥有先进的雾化核心技术和高质量的主要客户,例如英美烟草,日本烟草,悦刻和Jupiter Research LLC。 烟油类型电子烟的烟弹是一种消耗性材料,对收入有重大影响。 烟弹比的发展水平(烟弹烟条的销售/销售)可以分为两个阶段,爆炸性增长阶段和稳定增长阶段。中国和其他新兴的市场处于爆炸性增长阶段,烟弹的比率为9-21,随着新客户的指数增长,烟弹的比率也将呈指数增长;美国电子烟 市场当前烟弹的比例约为24。

麦克维尔的业绩有望保持快速增长。风险警告:国内外电子烟监管政策,电子烟快速产品迭代,与CBD相关的业务可能包含政策变更风险,法律合规风险,业务管理风险,交易风险,自然风险,研发运营风险和不确定性合作我们从未批准过将工业用大麻用于医疗和食品添加剂。应将工业大麻与中度大麻和休闲大麻/毒品严格区分开。坚决反对休闲大麻合法化。 电子烟行业:传统卷烟行业正在下滑?在烟草控制中在日益严格的政策和增强的消费者健康意识的压力下,传统烟草的销量从2014年的1,211 6. 90,000盒下降至2018年的1,102 1. 40,000盒。2018年的增长归因于“经济衰退期间烟草的“口红效应”。图:2014-2018年传统香烟的全球销量全球香烟销量(万盒)1240 0. 01220 0. 01200 0. 01180 0. 01160 0. 01140 0. 01211 6. 91174 0. 41120 0. 01100 0. 01102 1. 41093 7. 41089 7. 31080 0. 01060 0. 01040 0. 01020 0. 电子烟 电子烟的核心是扩大品味和时尚。 “减少危害”是电子烟发展的核心吗? 尼古丁具有上瘾性:尼古丁可以刺激大脑中多巴胺的释放,形成奖励回路,并使吸的食客产生精神依赖性。

。 ? 危害传统卷烟的数据来源:卷烟包含1,400多种化学成分。点燃香烟时,燃烧卷烟纸和助燃剂会产生很多有害气体。 尼古丁不是香烟疾病和死亡的直接原因。 ? 电子烟减少危害的作用:电子烟 烟油的主要配方是甘油,香料和尼古丁,不会产生燃烧释放的有害气体。英格兰公共卫生局(PHE)认为电子烟比吸卷烟安全95%。美国癌症协会(ACS)推荐 吸吸烟者使用电子烟代替传统香烟。品味和时尚扩大了电子烟的受众群体?味道:电子烟 烟油可以带出各种风味,例如薄荷和水果风味。吸吸引了传统香烟吸烟者以外的受众。 ?时尚:电子烟或小巧的小烟或具有科学技术感的机械结构(烟熏),既时尚又有趣。 电子烟行业:新型烟草已成为烟草巨头的新战略布局?为了寻求绩效增长点,烟草业巨头通过发展自己的品牌或收购现有的电子烟品牌来增加其新的烟草业务布局。表格:电子烟烟草巨头的商业布局烟草巨头电子烟品牌类型主要销售地区英美烟草VUSE 烟油美国Vype 烟油欧洲GloHNB 日本,俄罗斯,加拿大日本烟草逻辑烟油美国PloomHNB型日本,欧洲帝国烟草Blu,贾伊烟油型,美国奥驰亚MarkTen,GREENSMOKE,Juul 烟油型美国,欧洲Philip Morris International IQOSHNB欧洲型,日本,韩国电子烟行业:市场在2018年的规模为180亿美元,美国和欧洲是主要的消费地区。 电子烟 市场 2018年全球电子烟 市场的规模为180亿美元,2015-2018年的复合增长率为34%。

?在2018年,烟油型电子烟 市场的规模为5 8. 7%,HNB型约为4 1. 1%。由于使用了真正的烟草,HNB类型的味道更接近香烟。然而,目前的烟油类型在味觉方面的研究和开发工作已经增加,并且模拟程度也越来越高,并且在味觉方面没有缺点。主要消费地区:美国是最大的电子烟消费国,占市场份额的47%;欧洲国家约占29%;中国3. 22%;其他地区占1 7. 64%,主要包括日本,韩国和其他国家的4 1. 1%5 8. 7%和地区。 烟油类型电子烟未燃烧烟草的热量图表:2015-2019 电子烟比例表:2018年主要电子烟消费地区市场份额美国欧洲中国加拿大马来西亚其他0. 89%全球电子烟 市场规模(亿美元)33%30%YoY38%30025020050%45%40%35%30%260 1. 9 4. 64%3. 22%44200100504 7. 22%9 9. 8752 9. 08%5%220182019E6美国市场:监管政策监督:产品必须经过FDA认证,每个州都有权决定是否使用禁售 电子烟产品? 2012年FDA(美国食品和药物管理局)禁止Njoy在美国销售,Njoy提起诉讼。美国最高法院裁定电子烟属于烟草制品,而不是FDA管辖下的药品。因此zippo电子烟,美国电子烟 市场开张,电子烟的销售呈现出快速增长的趋势。

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? PMTA:FDA规定,2016年8月之后发布的电子烟产品必须通过PMTA(PremarketTobaccoProduct Application)认证,然后才能投放市场; 2016年8月之前上市的产品需要在2020年5月之前提交PMTA申请。申请之后,该产品可获得一年的流通期,FDA还将在今年内对该产品进行审查。如果审核失败,将禁止在市场上进行传播。 FDA还要求公司提交一份调查报告,以证明在提交申请报告时,新烟草产品的危害性不如传统烟草。 MRTP:如果公司要以“减少危害”的名义推广产品,是否需要通过FDA的MRTP(改良型风险烟草产品)认证?每个州都可以决定是否禁止销售电子烟:美国每个州都有权决定自己电子烟的监管态度,但是某些州将参考FDA的监管态度。目前,旧金山市政委员会已通过电子烟禁令,禁止未通过PMTA认证的电子烟在旧金山销售。 ?青年禁令:为了防止年轻人沉迷于电子烟,FDA和各州已于2018年发布了针对青年电子烟的禁令。电子烟商家通常将买 电子烟的最低年龄提高了18岁到21岁。 。税收:联邦政府尚未征收税款。一些州已开始征收额外税款,例如加利福尼亚州对烟油征收额外的70%税款。美国市场:Juul炸弹关闭了电子烟 市场 Juul炸弹关闭了电子烟 市场? Juul占据市场的72%:电子烟封闭品牌Juul于2015年推出。

Juul拥有尼古丁盐的专利技术,所产生的尼古丁浓度是普通电子烟浓度的2-3倍。它已经实现了对传统香烟味道的高度模拟,并在上市两年后超过VUSE成为市场份额。率最高的电子烟品牌。 Juul 电子烟的快速发展改变了电子烟细分产品的模式。开放式电子烟曾经是增长最快的比例,从2014年的68%下降到了2018年的36%。青少年禁令对Juul不利:在2018年,约有45%的Juul粉丝Twitter帐户的年龄为13-17岁。尽管无法完全比较实际客户的年龄构成,但可以看出,青少年是Juul的主要客户之一。自2019年以来,Juul集团市场的份额有所下降,这可能与该禁令有关。图:2014-2019年美国电子烟在美国的品牌市场份额市场:价格优势和雾化核心技术是否可以促进Njoy和VUSE市场份额的恢复? Njoy和VUSE已经开始恢复? Njoy:独立电子烟 Njoy品牌于2008年推出,由于债务过多,于2016年申请破产。自2019年以来,Njoy的市场份额已开始上升。 ? VUSE:在2014-2017年,VUSE拥有最大的市场份额。在2018年初,由于电池故障而被召回,被Juul取代。 VUSE于2018年底推出了其新产品Alto,其市场份额已反弹。目前,它约占市场的15%。 Njoy和VUSE的市场份额回升的原因是什么?它具有价格的优势:Juul的单个烟嘴价格约为35美元,VUSE和Njoy分别为22美元和10美元,三个品牌的单个烟弹 价格都在5美元左右。

?使用Mcwell的Feelm雾化芯技术:Juul当前使用棉芯。与棉芯相比,FEELM雾化芯在2018年获得了“金叶奖”,具有一致性好,无烧味,无漏油的优点。图片:FEELM陶瓷雾化芯9欧洲市场:国家市场相对独立,品牌更分散吗?欧盟:2017年5月,电子烟产品的所有进口商和制造商的相关流程和产品标准,都必须遵守TPD(烟草产品指令),否则它将不会继续在欧盟销售。从申请材料的复杂性和专业性的角度来看,与美国的PMTA认证相比,TPD认证的难度较小。各国的监管态度:英国政府认识到电子烟的减少危害作用,并支持电子烟的使用;意大利和德国将电子烟规定为烟草制品;捷克共和国不限制电子烟的发行和推广。征税:7个欧盟成员国将对电子烟征税。如果意大利对每毫升征税0. 3743欧元烟油,斯洛伐克将对每公斤征收7 3. 90欧元的特定税。 市场模式?英国,意大利,德国和法国是欧洲的主要国家。主体市场相对独立,彼此之间几乎没有影响。 ?品牌细分:每个国家基本上都有一个受欢迎的本地电子烟品牌,但总的来说,它由烟草巨头主导。随着新产品ePen3的发布,Vype在英国的市场份额已增加到6. 8%。表:2018年11月至2019年4月ePen3在英国市场中的份额:欧洲主要电子烟销售国家市场规模(亿美元2 7. 6105 7. 2 6. 7 5. 04 4. 60英国,法国,德国,捷克共和国,俄罗斯,荷兰日本 市场:世界上最大的非燃烧生烟烟草市场,IQOS,Glo和Ploom这三个主要品牌是竞争监管:关于烟油型电子烟和HNB型有不同的监管态度吗日本 HNB烟草允许在全国范围内销售,但电子烟 烟油禁止包含尼古丁。

受益于政府对烟油类型电子烟的限制,日本成为世界上最大的不燃烧生烟烟草市场。 市场模式? 2018年三个主要的非热销品牌的市场份额为:IQOS7 1. 8%,Glo20%和Ploom 8. 1%。 ?在今年1月,日本烟草推出了两种新产品电子烟CBD雾化器哪家好,PloomTech +和PloomS。 日本烟草计划通过铺设和发布新产品以及支持本地品牌保护政策,在2020年实现市场 40%的份额。图:按国家划分的不燃烟草规模市场(百万美元)图:2018年不燃烟草市场份额日本 IQOSGloPloom5 8. 1%25 0. 0005407 1. 8%50011560430 日本韩国,波兰,加拿大,英国电子烟哪个品牌好,东南亚和中东市场:电子烟取消禁令带来的新兴热点市场东南亚?马来西亚电子烟 市场于2016年开始发展,其2018年的销售额达到0. 6亿美元。同比增长150%。政府打算在今年年底发布政策来规范电子烟的使用。 2018年7月,印度尼西亚和菲律宾正式宣布电子烟为合法,菲律宾政府将电子烟用作减少伤害的援助。铺设供应链后,东南亚电子烟的进口量将显着增加,并且有望成为电子烟 市场的新兴热点。中东:继科威特和巴林之后,阿联酋也在今年4月取消了禁令电子烟。

阿联酋的吸吸烟率为2 9. 3%,远高于美国的1 3. 9%;此外,阿联酋的人均GDP高达6. 80,000美元,消费水平很高。目前,阿联酋的大多数烟草产品都依赖进口,市场的份额将主要由国际品牌划分。迪拜自由港是全球贸易的中转站,取消禁令对中东和北非的发展具有重要意义市场。图:马来西亚2016Q4-2019 电子烟 市场规模图:2018年印度尼西亚,菲律宾,阿联酋吸吸烟率市场规模(亿美元)同比总人口(亿)吸烟气人口(100百万)吸吸烟率5 4. 54 1. 21 1. 7 1. 651 16 6. 7%1. 8 3. 5 0. 8 0. 6 1. 6 1. 553 2. 52 0. 6 0. 415 0. 0%0. 4 0. 20 1. 5 1. 45 1. 4 1. 51 0. 50 2. 66 0. 2 1. 076 7. 4%0. 02 0. 07 0. 0042 9. 3. 9%2016Q42E印度尼西亚,菲律宾,阿联酋,中国市场:在其婴儿期,随着普及率的提高,将迎来快速的增长。中国是最大的传统烟草市场。在2018年,卷烟销量约占世界的5 5. 3%。但是电子烟的市场比例仅为3. 22%,渗透率仅为0. 6%,而美国的渗透率达到31%,日本的渗透率为2 1. ] 7%。国内主要电子烟品牌:有悦刻,FLOW FLOW,魔笛 MOTI。在今年的618电子商务促销中,三个品牌占据了销售榜的前列,其中悦刻赢得了天猫和京东。在行业销售中排名第一,是国内电子烟的领先品牌。

图片:全国电子烟渗透率:全国传统卷烟市场规模中国卷烟销售规模全球(中国除外)卷烟销售规模电子烟渗透率35%31%30%25%20%2 1. 70%4 4. 7. 90%5 5. 3%5%0%2. 70%0. 60%美国日本英国,法国,中国,中国市场:以下产品的可能产品监管政策标准:预计将在下半年发布国家标准。他们将参考欧盟和美国的监管措施。一方面,对尼古丁的含量有要求,另一方面,对烟油的成分和添加剂以及电器的功率也有要求。有规定。国家标准的出台将增加研发,生产和销售的成本,淘汰一些小公司,并进一步加强顶尖企业的集中度。流通方法:产品标准无法确定法规属性。对行业的真正影响将是流通方法,该方法可以对制造商进行分类并颁发许可证。可能的管制方法:监督中包括含有尼古丁的产品,烟油由中国烟草生产;中国烟草试图将包含烟油的烟弹公式电子烟包含在专卖的范围内,也就是说,仅在中国销售的500万支烟草专卖中订购了卖,但遭到了拒绝最高法。征税:由于电子烟 市场占据了卷烟市场的份额,这将导致卷烟税下降,并且电子烟 烟油极有可能被课以重税。但是,烟油的成本非常低,重税对最终消费者的影响很小。预计该税将对行业销售影响很小。大麻:大麻合法化的趋势已在全球许多地方出现。工业用大麻和休闲用大麻:根据大麻中四氢大麻酚的四氢大麻酚含量不同,大麻分为不同类型。

低于0. 3%的ThC含量称为工业大麻。工业用大麻可用于医疗和食品。 CBD大麻油通常由工业大麻制成;高于1%的四氢大麻酚含量属于休闲大麻。医用大麻合法化地区:目前,世界上有55个国家达到了医用大麻合法化或限制性合法化的国家。娱乐性大麻合法化地区:乌拉圭在2013年将娱乐性大麻合法化;乌拉圭在2013年将娱乐性大麻合法化。 2018年将加拿大合法化;到目前为止,美国有10个州宣布休闲大麻合法化。图:全球大麻合法化。大麻:合法化浪潮推动了CBD雾化器业务的发展。 CBD和THC有什么区别?相同点:CBD和THC都是大麻素,是大麻的提取物。 ?差异:THC具有致幻作用; CBD没有致幻作用,并且具有多种医学作用,包括神经疾病的治疗和抗炎作用。 市场规模:CBD大麻油? CBD大麻油:CBD 市场将在2019年保持快速增长期,市场的规模可达到5 6. 99亿美元。使用场景包括喷雾剂,胶囊,大麻块和雾化器。目前,雾化器不被认为是主要的使用场景电子烟CBD雾化器哪家好,但是由于雾化器吸在所有场景中都具有最佳的食物效果,因此市场正在大力推广CBD雾化器。医用大麻:医用大麻的复合年增长率为2 5. 7%。 2017年,医用大麻的全球市场规模为80亿美元;预计到2025年将超过500亿美元。 CBD的医疗保健属性使CBD雾化器的受众涵盖了老年人,中青年和年轻人,并且CBD雾化器主要是一次性电器,其发展前景将比电子烟 市场大。

图片:CBD 市场规模图片:医用大麻市场规模市场规模(1亿美元)市场规模(1亿美元)86 4. 4 0. 05 6. 99 3. 3%YoY17 0. 05 4. 5%60 0. 050 0. 040 0. 030 0. 020 0. 010 0. 025 0. 020 0. 015 0. 010 0. 05 0. 0 0. 0100 0. 0%80 0. 0%60 0. 0%40 0. 0%20 0. 0%2 8. 8% 0. 0%21 8. 950 0. 039 6. 731 5. 625 1. 119 9. 715 8. 912 6. 410 0. 6 5. 9 7 8. 8%8 0. 0 3. 32E2020E2021E2022E 0. 2025大麻:cCELL陶瓷雾化器最适合CBD雾化器。 CBD雾化器类似于电子烟雾化器,并由烟杆和烟弹组成。 CBD油具有粘性,比其他液体更难蒸发。医用CBD雾化器需要确保患者每次吸都接受相同量的蒸汽。 Mcwell特别建立了cCELL品牌和团队来负责CBD雾化器业务。 cCELL雾化器芯和CBD雾化器已达到最合适的效果。目前,cCELL是CBD雾化器行业的第一品牌。大孔径:雾化器芯的孔径与油的电导率成正相关。 cCELL雾化器芯的较大孔径使CBD油更易于蒸发。

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?多孔结构:增强了摄取高粘度CBD油的能力吸,同时使每一滴CBD油都能与空气充分接触并完全蒸发。纳米级入口孔:使烟雾的味道更加细腻。图片:用于CBD雾化器的cCELL雾化器芯的孔径为1 0. 5mm。图片:CBD雾化器McWell:ODM和APV业务由双引擎驱动,拥有高质量的主要客户资源。 McWell的主要业务是电子产品雾化器ODM的主要客户以及自己的APV(开放式雾化设备)品牌ODM业务? 电子烟雾化器业务:英美烟草公司的VUSE和Vype; 日本烟草的逻辑与逻辑; Njoy;国内电子烟品牌悦刻和yooz。由于Juul和IQOS具有专有合作条款,因此McWell当前不与这两个品牌合作。 CBD雾化器业务:CBD雾化器设备制造商Jupiter和医疗设备制造商Kim International Corporation,其中Jupiter是北美CBD雾化器的第一大经销商,并且是Mcwell在2018年的最大客户。自己的APV业务: Mcwell于2015年底推出了自己的品牌Veporesso。在小烟快速发展的影响下,美国烟雾市场萎缩,公司转向了小型,低价值的烟雾产品。而新兴市场和欧洲市场的业绩有所增长。预计今年的自有APV业务收入将保持正增长。图:Mcwell按项目划分的收入:Mcwell的前五名客户实现了403,530 APV营业收入(亿元)ODM营业收入(亿元)其他(亿元)Jupiter Research LLC 6. 45APANTOBACCO INC。REYNOLDS ASIA-PACIFIC LIMITED KIM INTERNATIONAL1 2. 19%2 4. 92 7. 4 2. 041 1. 87%CORPORATIONNu Mark LLC 7. 81%50 9. 42 5. 10 1. 97 5. 618 McWell:与领先的电子雾化器ODM公司的上市公司(例如Sigelei,Wulun Electronics和Avipus(于2017年退市))相比,McWell的营业收入远远超过同行,2016年至2018年,其营业收入保持了快速增长增长近120%,增长率也高于其他公司卖电子烟,在行业中的领先地位也很重要。

图:麦克威尔的营业收入(亿元)图:麦克威尔的净利润(亿元)归属于母公司净利润(亿元)YoY22 7. 3%25 7. 2%2. 20 1. 252 2019Q1营业收入(亿元)同比14 6. 6. 66 7. 26 2. 94 9. 3%2 2018 2019Q 7. 85 31 1. 3%3. 84350 %300%250%20000%50%0%4105-20000%50%0%3 4. 3411 9. 3 5. 7 5. 6. 997 6. 4%0. 38 [k49 [6%] 2015年图:上市制造业电子烟企业营业收入(亿元)Mcwell Avips五轮电子Sigray 3 4. 344 0. 003 5. 00193 0. 002 5. 002 0. 001 5. 661 5. 001 0. 00 5. 00 0. 00 9. 15 0. 83 1. 18 7. 26 3. 05 0. 540 2. 25 1. 5 2. 69 1. 990 2. 20172018 McWell:烟弹在刺激收入方面起着重要作用,烟弹比率将继续增加。 烟弹比率:烟弹与烟条销量的比率?烟弹是一种消耗品:一根电子烟 烟弹相当于使用2-3包香烟,相对于该消耗品是一种消耗品。 电子烟使用寿命为1-2年的设备。 ? 烟弹比率:电子烟主要消费者烟弹比率约为5,成熟的消费者每年最多消费40-50。[p23]

烟油类型电子烟的收入的关键在于“ 烟弹比率”:“ 烟弹比率”指的是卷烟杆的年烟弹销售额/销售量,具体的模拟方法是:以JUUL为例,根据每年的新增客户数量模拟烟油类型市场的烟弹比率,大致可分为爆炸性增长阶段和稳定增长两个阶段。爆炸性增长阶段市场呈非线性发展,表示为:新客户数量呈指数增长,烟弹比例逐年增加;稳步增长阶段表现为逐步增长随着电子烟渗透率的提高,新客户数量下降;如果烟弹的用户频率不增加,烟弹将保持稳定;目前出现的市场通常处于爆炸性增长阶段。 :烟弹与模拟爆炸物增长阶段相比,稳定增长阶段年份Y1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10新c ustomers(10,000人)00200200累积客户(10,000人)83700根烟丝(10,000套))7500 烟弹(万)5356000 烟弹优于5923939麦克威尔:强劲的盈利能力,净资产收益率高达103% 。该公司较高的净资产收益率归因于以下三个原因:?没有利息负担。公司目前没有计息负债,并且公司也没有计息负债。开发可靠的自利支持。

?资产周转率高。公司较高的营业收入提高了资产周转率,自上市以来一直保持在1. 9以上,资产利用效率更高。与同行业的上市公司相比,麦克威尔的资产周转率逐年提高,这主要是因为营业收入的增长率大于总资产的增长率。 ?更高的营业净利润。该公司的营业利润在2018年达到了2 6. 55%,比去年增长了10%。总的来说,公司高资产周转率和高经营利润率反映了公司强大的销售能力,强劲的下游需求和较高的产品利润。营业利润率是净资产收益率增长的主要驱动力。除了营业利润率,其他四个指标也有小幅度的变化。营业利润率增长了8%,净资产收益率增长了约43%。营业利润率提高的原因是营业收入的快速增长和规模效应带来的成本降低。图:平均ROE12010080图:ROE杜邦分析10 3. 0363515 9. 963 8. 772麦克威尔:领先的雾化核心技术和高水平的研发水平形成了核心竞争力。雾化核心技术:电子烟核心在于雾化技术。传统棉芯基本上没有技术障碍。 McWell现在拥有Feelm和cCELL雾化芯,雾化芯技术处于领先地位。国产热销电子烟品牌悦刻和Flow均使用Mcwell的Feelm雾化芯。 Mcwell具有研发优势,可以稳定输出电子烟专利技术。目前,电子烟的主要国内制造商包括Mcwell,Avips,武伦电子,Sigelei,盈曲科技和金佳。

在研发投入中,盈曲科技,金嘉股份和麦克维尔依次投资最多,但盈曲科技和金嘉股份的主营业务不是电子烟,因此麦威尔仍然具有电子烟的研发优势。图:列出的电子烟个制造企业研发投入比较(万元)图:列出的电子烟个制造企业研发投入比较(项目)2016年专利号1236发明专利号44018419 7. 3918 3. 22 14 0. 3112 6. 613 7. 317 9. 982017 6. 541 3. 5011 1. 965 2. 282 4. 461941213 0. 272 6. 17 6. 990麦克威尔·阿皮(Mcwell Avip)认为五轮electronicSigray Mcwell Avips获得了五轮electronicSigray Yingqu Technology Jinjia的股票感谢

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